财通证券：普洛药业（000739）-CDMO+制剂业务增长可期，盈利能力有望改善

普洛药业(000739)核心观点事件：公司发布2022年年报，报告期内，公司实现营收105.45亿元，同比增长17.91%；归母净利/扣非净利9.89、8.36亿元，同比增长3.52%/0.39%。22Q4单季度实现营收29.94亿元，同比增长17.71%，归母净利/扣非净利3.32、1.73亿元，同比增长71.13%/8.13%。三大板块营收稳健，成本端扰动业绩：分业务来看，原料药业务实现营收77.37亿元，同比增长18.19%；CDMO业务实现营收15.77亿元，同比增长13.17%；制剂业务实现营收10.80亿元，同比增长24.48%，三大业务均实现较快增长。2022年公司毛利率、净利率分别为23.89%、9.38%，同比下降2.64pct、1.31pct，主要是因为原材料成本、运费上升，以及制剂业务中集采部分的提升导致的（制剂业务毛利率同比下降5.29pct）。公司销售、管理、财务、研发费用率分别为5.07%（0.00pct）、4.27%（-0.81pct）、-1.01%、（-0.85pct）、5.05%（0.07pct），其中财务费用率下降主要是由于汇兑收益所致。CDMO+制