信达证券：迎驾贡酒（603198）-利润增速亮眼，品牌势能延续

迎驾贡酒(603198) 事件：公司发布24年半年报。公司24H1营收37.85亿（+20%，同比数据，下同），归母净利润13.79亿（+29.59%）。24Q2营收14.61亿（+19%），归母净利润4.66亿（+27.96%）。 点评： 24Q2盈利能力持续提升，费用投放维持低位。1)24Q2毛利率71%（+0.6pct），净利率31.9%（+2.2pct）。公司卡位大众酒价位带，消费需求具备韧性，产品结构持续优化。2）24Q2销售费用1.46亿（-1%）占比10%（-2pct），管理费用0.5亿（+1%）占比3.4%（-0.6pct），税金及附加2.28亿（+15%）。毛销差61.2%（+2.6pct）。公司费用投放克制，经营成本持续优化。3）24Q2销售收现15.56亿（+12.69%），销售收现率107%。合同负债4.62亿（环比-0.53亿）。或因淡季消费需求略有下降，渠道回款相对谨慎。 洞藏引领省内营收高增，招商持续加码。1)分产品，24Q2中高档白酒营收10.69亿（+25%），占比77%。普通白酒3.13亿（+6%）。2)分区域，省内营收9.16亿（+23%），占比6