首创证券：天山铝业（002532）-公司简评报告：铝价回落H1利润同比下滑 动力电池箔项目进入收获期

天山铝业(002532)核心观点铝价回落，2023H1利润同比下滑。2023年上半年公司实现营业收入147.95亿元，同比-13.56%；实现归母净利润10.19亿元，同比-49.07%；扣非后归母净利润为7.31亿元，同比-62.22%。其中，二季度实现营业收入78.52亿元，同比-0.16%；实现归母净利润5.18亿元，同比-42.31%；扣非后归母净利润为4.17亿元，同比-52%，环比37.07%。布局印尼铝土矿及氧化铝，资源优势进一步强化。公司铝产业布局合理，目前拥有电解铝产能120万吨，全部位于低成本且生产稳定的新疆；拥有氧化铝产能250万吨，并获取配套铝土矿资源；拥有预焙阳极产能60万吨，实现了阳极和氧化铝自给自足；自备6台350MW发电机组可满足约80%-90%电力需求。公司加大在铝土矿和煤炭资源丰富的印尼布局，2月公告拟收购ITM公司100%股份获得三个铝土矿的采矿权，3月公告在印尼建设200万吨氧化铝（一期）项目，将进一步强化原材料稳定供应及低成本的优势。动力电池箔项目进入收获期。公司积极向下游延伸，一期规划建设的6万吨高纯铝产能已全面投产，并引入进口电子光箔用高纯