山西证券：零售行业月度投资策略：消费市场增速回升，线上大促期关注国货品牌

市场回顾10月CS商贸零售行业下降0.12%，较上年同期降幅收窄1.69pct，市场表现强于去年同期，但跑输大盘0.99pct。分板块看，子行业多呈下跌，涨跌幅位居前三的子板块分别是家电3C、其他连锁、百货，分别为26.01%、11.11%、0.92%，行业个股多呈下跌。行业PE估值水平整体呈现上调，但月中波动较大，主要受到超市板块平均PE水平降幅较大的影响。行业月度数据跟踪CPI同比涨幅略有回落。9月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1pct。其中，食品价格下降5.2%，降幅比上月扩大1.1pct；非食品价格上涨2.0%，涨幅扩大0.1pct。从结构上看，食品价格降幅进一步扩大仍是影响CPI涨幅回落的主要原因，而交通通信类带动非食品价格持续上涨。食品价格同比连续4个月下降，主要受到猪肉价格降幅扩大影响。从前三季度来看，CPI总体稳定，月度同比先升后落。市场销售增速回升，网络零售拉动作用持续显现。9月社零同比增长4.4%，比上月回升1.9pct，两年平均增长3.8%。在全国疫情防控形势持续向好、促消费政策以及中秋假期消费等因素带动下，市场销售增速回升。商品零售方面，基本生活类商