国盛证券：社服零售行业三季度总结：干扰，应对，长期趋势未改

社零：单季度增速环比放缓，但9月略超预期；城镇快于乡村，零售两年复合恢复快于餐饮，线上化趋势加强。据国家统计局，2021年1-9月社零总额31.81万亿元，累计同比+16.4%，相对2019年两年平均增速为3.5%；受到疫情扰动、618及双十一大促影响及消费力影响，2021Q3单季度增速环比放缓，但9月略超预期。分拆来看，城镇增速领先，零售恢复快于餐饮，线上化仍为趋势。行业：零售板块继续承压，社服板块营收增速大幅回落、扣非归母净利润与2019年同期几乎持平。2021Q3，零售板块继续承压，营收同比+3.7%/环比-23.9pct，毛利率同比-2.3pct至12.3%，盈利能力同比下滑,扣非归母净利润同比-88.3%至8.0亿元；社服板块营收增速环比大幅回落（环比-76.8pct至-8.3%），两年复合增速约-12.7%（2021Q2相对2019Q2两年复合增速约-0.4%）；毛利率同比下降5.8pct至27.1%，板块扣非归母净利润与2019年同期绝对额几乎持平。子版块：干扰，应对，长期趋势未改。其中，单三季度业绩来看：1）免税受去年基数、疫情扰动及促销、线上占比提升等因素影响，利润略