民生证券：电力行业2021年三季报综述：火电重回“至暗时刻”，倒逼机制改革提速

报告摘要：3Q21近七成公司业绩表现不佳电力行业84家上市公司中，1Q-3Q21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有36、2家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有30、8、8家；3Q21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有24、3家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有28、20、9家。火电：六成亏损、三成下滑，“至暗时刻”再临火电板块43家公司中，1Q-3Q21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有12、1家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有18、8、4家；3Q21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有4、1家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有12、19、7家。煤价失控导致Q3成本同比增速超过营收增速32.8个百分点，单季毛利率同比下滑20.0个百分点至1.8%，近年首次在Q4外出现单季亏损，且近百亿亏损额远超4Q17和4Q19。水电：颓势延续水电板块的21家公司中，1Q-3Q21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有9、1家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有11、0、0家；3Q21归母净利润同比增长、扭亏为盈的分别有7、1家，同比下降、出现亏损、持续亏损的分别有13、0、0