光大证券：食品饮料行业周报：白酒复苏趋势延续，三月动销继续改善

本周观点：本周我们重点跟踪泸州老窖、酒鬼酒、舍得酒业，上述公司普遍反馈2-3月白酒消费复苏的趋势延续，复苏行情有望延续至五月，一方面宴席、团拜活动等节后延续，另外商务活动也在恢复，相关展会、交流会议等增加，虽然经济整体恢复需要时间，但是过去两三年压抑的商务交往/会面需求提前释放，推动商务场景有较好恢复，2-3月份动销表现较好、也能对此前因为短期疫情感染而损失的动销形成一定弥补，渠道库存处于正常可控范围。具体来看，1）老窖：经销商渠道库存1-1.5个月，终端库存较低，主要产品库存低于去年同期水平，国窖1573市场表现较为坚挺，一季度经销商亦有补货需求。2）酒鬼酒：酒鬼系列库存约在全年任务的30%上下，省内比省外库存较低，内参在大部分区域库存正常。2-3月份销售增长较好，3月份继续发货。3）舍得：库存基本控制在三个月以内，动销增长对库存去化的效果较为明显，特别宴席场景延续不错趋势。我们整体维持此前观点，三月虽然没有来自产业和渠道端的太多催化，但是白酒消费恢复的趋势较为明确，宴席、商务交往等场景的恢复将继续支撑复苏行情延续，库存整体在正常水平，无需过分担忧渠道秩序，一线名酒五粮液、老窖、汾酒