中航证券：锂电设备行业点评：行业景气叠加经营拐点，兼顾业绩和估值把握配置窗口期

2021年前三季度收入快速增长。2020年下半年以来，伴随着新冠疫情的逐步缓解，特别是电动化率快速提升带动电池厂加速扩产，电池厂逐步启动大规模招标，锂电设备公司订单快速增加，进而带动今年行业内公司收入高速增长，2020年全年先导智能、赢合科技、海目星和联赢激光合计新签订单超过180亿元，而上述四家公司2020年合计收入约104亿元。选取先导智能、杭可科技、联赢激光、海目星、利元亨、赢合科技、先惠技术和星云股份作为样本，整体法下，2021年前三季度，收入合计同比增长62.1%，净利润合计同比增长24.4%。锂电设备当前处在周期性和成长性共振的阶段。假设2025年新能源汽车渗透率18.7%，单车带电量58.5kwh，库存水平80%，产能利用率70%，则2025年锂电池产能需求超过2800GWh，结合全球主要动力电池厂商扩产规划，目前仍存在超过300GWh的产能缺口。若单车带电量65kwh，则动态产能缺口超700GWh。若2025年新能源汽车渗透率25%，则动态产能缺口超过1200GWh，而国内9月单月新能源汽车渗透率已超过20%。同时，库存水平、产能利用率越低，产能缺口也越大。综上，未来3