国盛证券：商业贸易行业专题研究：跨境翘楚：SHEIN

SHEIN：始于渠道生意，加速发展，成出海独立站标杆。SHEIN于2008年成立，创始人许仰天，早期主要经营毛利率极高的婚纱产品，2012年转向卖档口便宜衣服，起初多以渠道生意为主、赚取零售差价，后自2014年起正式成立品牌，并逐步拓展选品、供应链、物流仓储，探索自主研发设计之路，充分享受出海成本优势，成就独立站标杆；在此期间，公司分别于2014-2015年先后收购Romve、MakeMeChic和深圳库尚，协同互补，加速品牌化发展。据BrandZ及雨果网，公司营收维持高增，2020年增长近4倍，全年销售额达653亿元人民币。回顾过去，公司快速增长背后，至少紧紧把握住了三大红利：1）供应链及成本红利。如同所有早期的跨境出海企业一样，供应链及成本红利是Shein早期发展的根本，基于小单快反逐步积累的资金、经验、商户及用户口碑是后续公司从渠道生意到逐步发展品牌、创造量增的基石。2）流量及营销红利。公司2010年即开始培养潜力网红，每周给他们寄衣服，网红作为汇报、需要在发帖时打上品牌标签，以此帮助增加品牌知名度；2015年网红商业化模式崛起，SHEIN也迅速入驻各大平台，寻找KOC、KOL在