光大证券：食品饮料行业2022年投资策略：把握分化下的高确定性，关注细分龙头成长

要点2021年年初至今，食品饮料板块呈现一定幅度回调。截至2021年10月20日收盘，食品饮料指数（申万一级子行业）跌幅12.03%，在行业指数中排名第24。截至10月20日，板块估值水平（PETTM）较年初下降21.71%。业绩方面，2021年Q1/Q2板块营收同比增长23.59%/7.50%，归母净利润同比增长26.75%/3.87%。细分板块来看，2021年初至今各子板块均有下滑，除食品综合和调味品外其余板块估值水平均有回落，21Q1多数板块收入及归母净利润增长较为显著，21Q2白酒板块表现相对突出。白酒板块：结构性分化下把握高确定性。1）2021年白酒板块以消化估值为主，消费/周期风格估值之比出现转换，从国际视角看高端白酒22年估值水平依旧具备支撑。2）白酒主流消费群体数量呈现下跌趋势，新一轮行业增长主要来自价格上涨与产品升级，行业集中度提升，板块分化明显。3）高端白酒：景气延续，具备长期配置价值。行业挤压式增长下，高端白酒赛道优势更加明显，不同于一般消费品，高端白酒具备金融属性，价格为酒企的生命线。展望2022年，飞天茅台确立价格天花板，千元市场以普五为价格标杆。酒企更加重视