天风证券：食品饮料行业周报：25Q2软饮料表现居前，看好白酒释压期预期先行

市场表现复盘 8月25日-8月29日，食品饮料板块涨跌幅为2.13%，上证综指涨跌幅为0.84%，沪深300指数涨跌幅为2.71%，具体来看，零食（申万）+10.20%、乳品（申万）+2.67%、白酒III（申万）+2.14%、烘焙食品（申万）+2.10%、调味发酵品（申万）+1.82%、肉制品（申万）+1.01%、软饮料（申万）0.91%、其他酒类（申万）0.90%、保健品（申万）0.35%、啤酒（申万）-0.02%、预加工食品（申万）-1.49%。 周观点更新 白酒：本周白酒板块+2.14%，表现强于食品饮料整体，弱于沪深300，其中舍得酒业、金徽酒等涨幅靠前，或主因其Q2季报表现相对较强。25Q2白酒板块营收/归母净利润分别同比-5.01%/-7.50%，毛利率/归母净利率81.25%/36.70%（同比+0.12/-0.96pct），板块进入释压期。部分强α酒企（如贵州茅台、山西汾酒、五粮液等）在行业调整大背景下业绩表现仍相对稳健，长期积累的品牌护城河带来的业绩韧性凸显。我们认为，25Q2酒企业绩一定程度上体现真实动销情况，考虑到当前消费环境，预计25Q3板块或仍存压，建议后续