信达证券：非银金融行业周报：财富管理加速兑现业绩，季报开始出现分化

本期内容提要:核心观点：伴随三季报出炉，券商板块行情出现分化，我们看到多家券商经纪与财富管理收入增速远高于同期交易量增速，财富管理条线开始加速为券商兑现业绩。由于财富管理收益率远高于濒临盈亏平衡点的经纪业务收益率，已经提前转型，在战略上侧重并完成结构搭建的财富管理突出的券商将走出α行情。保险板块季报后跌幅较多，主要原因是三季报数据较差：1）“清虚”带来的代理人数量继续下降，代理人素质与客户需求不匹配带来了负债端销售不佳，NBV同比下降；2）750日折现率下行导致各公司三季度调整准备金折现率假设，影响利润；3）前期保险板块因为房地产投资风险逐渐释放和利率上行估值阶段性修复，近期两个催化因素均边际放缓。以上因素叠加导致板块下跌。当前位置，我们仍然看好非银板块里财富管理主线券商，浙商、东方、广发、中金，以及代理人素质高、银保渠道占比高将率先实现边际改善的太保、新华、平安等。核心标的：浙商证券、东方证券、广发证券、中金公司、中国太保、新华保险、中国平安等市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报3547.34点，-0.98%；深证指数报14451.38点，-0.29%；沪深300指数报4908