华西证券：富春染织（605189）-期待棉价企稳后盈利改善，拟增11万吨扩产

富春染织(605189)事件概述2022年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为22.08/1.63/1.19亿元、同比增长1.49%/-30.01%/-47.30%，低于预期，扣非净利低于净利主要由于政府补助5466万元。22Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为5.90/0.23/0.20亿元、同比下降11.14%/67.14%/71.01%。拟10派2.7元转增2股。公司公告拟投资年产11万吨高品质筒子纱染色建设项目，总投资7亿元，建设周期36个月。分析判断:量增价跌，新品类初步拓展。（1）公司22年色纱/贸易纱/加工费业务收入分别为19.72/1.64/0.61亿元、同比增长1.03%/0.69%/19.38%，色纱销量增长不高我们分析主要由于22年受疫情影响下游需求，加工费收入增长19%我们分析得益于新品类拓展，公司首次提出“承接江苏筒子纱产业转移”的目标，并引进了两个新产品技术团队、组建了新销售团队，我们预计新品类有望在23年起量。（2）量价拆分来看，色纱销量同比增长3.86%至6.73万吨，推出单价同比下降2.73%至2.93万元；分拆来看，下半年量增好于上半年（22