国盛证券：啤酒&饮料2021三季报总结：短期成本压力不改长期向好趋势

啤酒：销量与成本阶段性承压，把握高端化与提价主线。量价：Q3行业销量承压，高端化仍在途中。多因素压制啤酒消费需求，21Q3行业销量同比下滑。21Q3行业发展的基数影响逐渐减弱，但极端天气（洪水、台风）与疫情局部反复影响Q3啤酒动销，Q3规模以上企业啤酒产量同比-5.6%，延续Q2销量下滑态势。从上市啤酒企业角度看，收入仍有压力，利润增速转正。2021Q3单季度A股主要啤酒企业实现营收183.0亿元，同比+0.5%（重啤采用备考口径），收入环比降速，除重啤呈现量价齐升的高增态势外，其他主要啤酒企业均量减价增，青啤/重啤/珠啤/百威亚太Q3单季度销量分别-8.8%/+11.3%/-1.0%/-6.1%，四家啤酒企业吨价分别同比+6.3%/+6.0%/+1.0%/+4.1%。业绩端表现好于收入端，Q3单季度主要啤酒企业实现归母净利润22.1亿元，同比+7.8%，较2021Q2的业绩增速（同比-8.0%）转正。成本&费用：Q3成本压力加剧，费用投放趋缓。年内包材上行，Q3集中体现，考虑到啤酒企业生产经营过程中一般会与供应商签订原材料锁价协议，Q3是锁价材料用完、市场价格直接影响公司成本的季度，