财通证券：建筑材料行业专题：B端消费建材减值计提专题研究——涂料篇

背景：地产开启下行周期，涂料企业情况各异，整体计提压力依存。 2020 年 7 月开始，为了调整房企高杠杆、高周转、高负债现象以及一二线城 市高房价的情况，政府开始明确“房住不炒”以及出台“三条红线”等政策限制 地产企业进一步提高经营风险。对于涂料建材来看，2020 年“三条红线”以后 出现应收账款及票据规模短期大幅上涨，且随着地产企业现金流的持续收 紧，建材企业对应的收款压力加大，计提比例不断提高。复盘历史，2014 年 地产在“9.30”政策刺激下销售数据未见明显好转，在经历 6 月后，地产销售 增速触底，到 2015 年 4 月转正；而目前地产销售数据尚待整体改善，部分地 产企业依旧存在发生信用风险的可能，对于上游涂料企业来说，应收账款或 进一步增加计提，对应信用减值增加。