西南证券：有色金属行业2024年投资策略：分子端稳中求进，分母端扩张可期

回顾2023年：国内方面：市场风格由一季度强预期切换为弱现实，顺周期出现明显回落。海外方面：市场在美国通胀和降息预期中来回切换，11月美联储再次停止加息，降息预期增强。资源板块短期回调，估值中等，加工板块跟随新能源车和光储板块持续压泡沫，估值整体降至历史低位，整体资源板块涨幅靠前，加工板块明显回落。展望2024年：我们建议把握四条主线：金融属性标的）：2024年美联储降息预期加强，注重贵金属和铜投资机会。需求复苏标的）：2024年，国内经济有望走出底部，复苏力度有望逐季改善，把握需求复苏类的铝、钨、锡投资机会。半导体和AI新材料标的）:自主可控关键材料和技术国产替代，材料转型升级带来机遇，AI催生材料需求广阔空间。重点关注高端连接器、消费电子、芯片电感材料等细分板块。新能源标的）：新能源加速探底，估值底部，把握能源金属配置性价比。主线一：黄金和铜板块：贵金属推荐黄金：2024年美联储加息周期或结束，黄金价格易涨难跌，重点推荐未来两年黄金业务具有成长性的稳健性标的银泰黄金（000975.SZ）；持续增储扩产，资源优势突出标的山东黄金（600547.SH）。工业金属推荐铜：全球铜矿资本开支