华安证券：铝行业专题报告一：氧化铝价格涨势几何？

主要观点：自今年5月以来，因供给端扰动频现以及高生产成本等多重因素影响，国内氧化铝价格开始持续走高。据安泰科数据显示，截至10月26日，10月氧化铝现货均价约为4077元/吨，同比增长75.7%，环比增长10.76%。供给端扰动频现叠加高生产成本推动氧化铝价格上涨国内氧化铝价格大幅上涨原因主要归因于：1）海内外供应端扰动不断，各类减产事件频发，氧化铝供应减少导致市场对氧化铝供需错配预期增加，推动氧化铝价格相继上涨。海外市场方面，多家氧化铝厂出现不同规模减产，市场供应减少叠加海运费高企推动进口氧化铝价格，进而带动国内氧化铝现货的价格上涨。据百川数据显示，10月澳洲氧化铝FOB成交价为477-482美元/吨，较年初上涨近177-186美元/吨。国内市场方面，环保政策约束影响以及能耗双控政策升级，氧化铝供应扰动持续叠加市场减产预期拉升氧化铝价。广西地区于8月底出台两高限制，要求氧化铝和电解铝9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%，限产政策持续加码导致国内氧化铝供应紧张。2)因铝土矿、烧碱以及煤炭等原材料价格大幅度上涨，氧化铝生产成本中枢上移给予氧化铝价格较强支撑。根据百川数据测