光大证券：烘焙行业海外对比专题研究：对比海外，再探烘焙行业格局与商业模式

从品类属性和渠道结构论烘焙品类的集中度问题：1）从品类属性看，主食品类的市场集中度普遍不高，面包产业是典型的主食逻辑，2021年全球烘焙食品制造业市场规模约3669亿美元，具有主食品类属性的新鲜/冷冻面包占比53.5%。工业化生产的面包占比不高限制了市场集中度的大幅提升，21年欧洲手工生产/工业生产面包的产量占比分别为55%/45%。相比之下，日本烘焙品类中80%属于零食属性，龙头山崎面包市场份额接近28%、相对容易集中。2）从渠道结构看，发达国家的现代流通渠道占绝对主导，美国/德国/日本烘焙食品在现代流通渠道的终端零售额占比大约73%/70%/53%。欧美的大型商超在烘焙食品销售中扮演重要角色，商超强势的自有品牌亦会挤占烘焙厂商的份额空间。关于对冷冻烘焙食品的理解：冷冻面团是制作烘焙食品的一项技术优化，而非品类创新，预发酵/预烘烤/预成型/预冷冻技术在国外的诞生与使用主要是帮助已经存在多年的烘焙食品制造商优化生产/配送效率，同时，冷冻面团是典型的2B生意，从全球数据来看，其市场容量占终端烘焙食品零售额的比重大致在3%左右。因此，国外历史悠久的冷冻食品厂商以及烘焙食品厂商一般会通过自建