山西证券：广汇能源（600256）-波动不改疆煤东出大势，多元发展打造综合能源基地

广汇能源(600256)煤炭新产能投放在即，板块毛利将进一步提升。马朗煤矿建设持续推进，一期露天开采投产后公司核定的煤炭产能有望达到3300万吨，远期（东部和马朗矿井工投产）或可达到7500万吨，同比2022年分别增长83%和317%。假设马朗煤矿2024年投产，则预计2023-2025年公司煤炭销量分别为3250、4250、4750万吨；同比2022年分别增长21.7%、59.2%和77.9%。若马朗矿4季度部分投产，则预计贡献产量500万吨，2023年煤炭销量3750万吨，同比增长40.4%。安监趋严叠加国际煤价反弹，我们预计中期国内煤炭供需紧平衡，年内及2024年煤价将维持相对高位，产销量的高增长将为公司带来高盈利弹性。原油价格重回90美元上方，煤化工或将盈利修复。截至10月10日布伦特原油现货价报90.82美元/桶，2023年至今均价82.57美元/桶，持续高于五年均值72.3美元/桶，与十三五期间平均水平54.62美元/桶相比高出51.17%。同时，疆内煤炭市场走势相对独立，哈密动力煤价格7月以来维持在440元/吨左右，同期榆林、大同坑口价分别较7月底上涨了17.5%和8.6