太平洋证券：安井食品：主业超预期，疫后复苏趋势向好

安井食品(603345)事件：公司发布2023年1-2月主要经营数据，23年1-2月，考虑新柳伍并表后，实现营业总收入约25.8亿元，同比+37.4%。主业收入增长超预期，动销情况积极。春节动销情况来看，1月春节人员流动正常化，返乡潮等影响，公司动销情况积极。2月渠道库存良性，随着疫后消费场景恢复，B端餐饮恢复情况较好。受春节错期影响，2月环比Q1显著加速，预计1-2月主业收入增速30%，此外新柳伍并表贡献部分增量。展望2023年，B端持续修复，利润率稳中有升。随疫情管控放松，消费场景和人员流动正常化，餐饮消费数据持续改善，利好B端销售。成本端整体可控，大豆蛋白价格环比改善，猪肉鸡肉价格预计短期上行，公司12月初已对低毛利产品进行提价，可以覆盖成本上涨。费用率方面，预计2023年费用投入提升，规模效应下费用率稳中有降，净利率持续提升。长期展望：主业市占率持续提升，预制菜有望贡献第二增长曲线。速冻行业处于成长期，速冻食品包括预制菜在餐饮行业渗透率的提升空间较大，行业集中度亟待提升，安井作为龙头企业竞争优势明显。公司坚持“双剑合璧+三路并进”产品策略，不断扩张产品品类，从单一食材龙头向综合