天风证券：食品饮料行业研究周报：茅台行稳致远，白酒进入估值切换敏感期

【行情周回顾及北上监测】本周中信白酒下跌2.11%，跌幅大于中信食品饮料的1.28%，小于上证指数0.29%，涨幅排名前3名的个股为口子窖、今世缘、迎驾贡酒，涨幅排名最后3名的个股为水井坊、青青稞酒、伊力特。本周北上资金净流入6618.39万元，获得资金净流入前三的个股为五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒，资金流出前三的个股为贵州茅台、洋河股份、山西汾酒。【投资观点】在白酒板块消极的3个月里，大家较为担忧政策导向、价格疲软、需求走弱等问题，目前三季度动销反馈基本结束，市场形成一致预期，高端动销符合预期，次高端有分化，市场对于需求端的过度担忧已经释放，并且茅台以及老窖的正面催化使得市场对于政策导向的担忧也得到释放，以上是白酒板块短期迎来情绪向好的主要原因。白酒板块进入估值切换期，明年的业绩预期将在近期形成，白酒投资仍要放眼量。贵州茅台披露三季报，业绩基本符合预期。从高端白酒提价的核心逻辑上来看，酒企提价能力仍在，核心逻辑未变，只是短期受到外界因素压制。我们认为目前茅台估值合理，未来若开箱政策全面取消或将利好批价回归合理水平，公司经营或将更为良性。本周次高端板块整体略有下跌，其中古井贡酒、今世缘及