国信证券：上海家化（600315）-2022年多因素致业绩承压，积极调整转型蓄力复苏

上海家化(600315)事项：公司发布2022年业绩快报，经初步核算，报告期内，公司实现营业收入71.06亿元，同比减少7.06%；实现归母净利润4.72亿元，同比减少27.29%；实现扣非净利润5.41亿元，同比减少20.01%。国信零售观点：2022年公司收入端受行业整体因疫情等多因素影响，以及自身的特渠业务以及超头直播调整影响而有所承压，利润端则受到参股公司投资收益以及理财投资等非经损失等影响。但公司持续优化运营模式，调整内部团队及流程，提升企业内功，仍保持了较强的品牌竞争力。进入2023年，在后疫情时期消费复苏的大环境下，外部因素对公司经营的影响有望得到最大程度的降低。同时随着公司旗下品牌创新和渠道进阶不断显现成效，以及持续降本增效下的盈利能力改善，公司业绩有望实现较为确定的恢复性增长。考虑去年疫情等外部因素以及公司内部渠道调整的影响，我们下调公司2022-2024年盈利预测至4.72/8.05/9.45亿元（原值为5.76/8.23/10.43亿元），对应PE分别为42/25/21x，维持中长期“买入”评级。评论：2022年多因素影响导致业绩承压公司发布2022年业绩快报，经