民生证券：兰花科创（600123）-动态报告：煤炭市场高位运行，产能释放推动业绩大幅增长

兰花科创(600123)煤炭产能扩张，发展动能进一步增强。截至2022年年底，公司共有矿井13座，核定产能1990万吨/年，权益产能1387万吨/年。其中8座在产矿井，5座在建矿井。在产矿井合计产能1420万吨，在产权益产能947万吨；在建矿井合计产能570万吨，在建权益产能440万吨。公司90万吨/年沁裕煤矿兼并重组整合项目和90万吨/年百盛煤业兼并重组整合项目进展顺利，预计2023年可以进入联合试运转。未来伴随新增产能陆续投产，到2026年公司在产权益产能有望增加至1387万吨/年，发展动能进一步增强。行业景气向上，供需缺口有望扩大。公司煤炭产品销售以无烟块煤为主，其余为混煤。无烟块煤全部内部消纳，同时混煤以长协为主，公司业绩稳定。当前煤炭下游行业景气向上，疫情“放开”趋势明确、消费复苏预期强烈有望助力火电需求增长；原料用煤从能源消费总量控制中解放，并结合煤化工“十四五”规划，煤化工或迎产能高潮，有望带动无烟煤需求进一步提升。随着煤化工相关政策逐步落地，无烟煤供需缺口预计扩大，公司整体售价有望进一步提升。对比山西省其他煤炭行业上市公司，公司自产煤毛利率处于行业内较高水平，随着产能扩