华鑫证券：联翔股份（603272）-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

联翔股份(603272)投资要点国内墙布“第一股”，“疫后”反转可期联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀，2020年后毛利率净利率有所下滑主要原因系售价较低的素色墙布营收占比提升所致。2022年前三季度公司实现营收1.42亿元，同比下滑26.17%，净利润2045.3万元，同比下滑46.12%，受疫情及地产贝塔影响较大，随着疫情管控放开和地产企稳，公司业绩反转可期。消费升级&地产复苏，墙布市场规模有望触底回升墙布为室内墙面装饰材料（墙布、墙纸、涂料等）的一种，属于中高端内墙装饰材料。我国墙布行业整体从2014年后进入快速发展通道，墙布