西南证券：格力电器（000651）-2023年三季报点评：收入稳健增长，盈利能力优化

格力电器(000651)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收1558.1亿元，同比增长5%；归母净利润200.9亿元，同比增长9.8%。单季度来看，Q3公司实现营收560.2亿元，同比增长6.6％；归母净利润74.2亿元，同比增长8.5%。龙头经营彰显韧性。根据产业在线数据显示，2023年1-9月，格力空调内销2399万台，同比增长5.3%；外销845万台，同比减少8.8%。其中Q3单季度格力空调内销同比减少8.1%，外销同比增长7.8%。参考产业在线数据，我们推测随着空调销售旺季结束，公司国内销售有所回落，但是作为行业龙头，公司表现优于行业；海外市场需求回暖叠加品牌方补库存，空调外销逐步修复。盈利能力优化。公司Q3单季度毛利率为30.1%，同比提升2.7PP，环比提升0.6PP。我们认为公司毛利率改善原因如下：1）原材料价格同比回落；2）公司渠道变革逐步见效，运营效率提升。费用端来看，公司销售费用率为8.7%，同比提升2.2pp；管理费用率为3.2%，同比提升0.3pp；研发费用率为3%，同比减少0.2pp；财务费用率为-2%，同比减少0.8pp。综