中泰证券：世纪天鸿（300654）-教辅主业焕活力，智慧教育谱新章

世纪天鸿(300654)公司概要：深耕K12教辅主业，延伸布局AI智慧教育新业态。世纪天鸿是教育出版行业头部民营企业，多年来深耕K12教育领域，逐渐形成以“志鸿优化”为代表的系列教辅丛书产品，辅以策划、商品销售和咨询服务，以满足市场需求。同时，公司发力教育内容AI系统建设，延长公司产业链布局。2022年，公司实现营收4.3亿元，同比增长5.3%。行业分析：教辅需求仍为刚需，教育数字化前景广阔。需求方面，教辅刚需属性+在校学生规模庞大+学生结构有望改善+居民消费能力不断提升，有望对冲全国出生人口下滑和“双减”政策的压力，教辅市场恢复稳定增长态势可期。渠道方面，线上渠道持续渗透零售大盘市场份额，2022年实现码洋737.9亿元，占零售总码洋比84.7%，电商崛起持续助力教辅类图书销量提升。政策方面，教育数字化政策顶层设计逐步明确，地方政策落地广度深度明显提升，教育经费投入持续增加，为教育数字化发展提供了有利支撑。在“双减”政策提出背景下，教育数字化所能实现的学生教师群体提效减负效果，同亟待被满足的精准教学需求相契合。出版行业有望凭借优质内容资源、充足资金储备优势，以云计算、5G、AR/VR