华西证券：通信行业周报：新能源汽车热管理系统量价齐升，关注国产替代机遇

1.新能源汽车热管理与传统汽车差异明显，单车价值量提升：新能源车热管理相比较燃油气，新增了电子水泵、电动压缩机、电子膨胀阀或四通阀、冷却板及制热系统（热泵或PTC系统）等。部分产品升级后，性能更高，价格更贵。PTC/热泵、电动压缩机单车成本占比最高，2025年两者市场有望超过600亿元：根据EVTank预测，到2025年全球新能源车销量预计到达1800万辆，PTC或热泵空调市场：按照单车1200元平均单价PTC或热泵空调市场，平均数量1.5个，到2025年市场规模超过300亿元；电动压缩机市场规模有望超过360亿元。2.热泵与PCT各有优缺点，“热泵+PTC”预计将会持续共存：PTC加热器加热时对动力电池的能量消耗较大，热泵空调可以有效延长15%~30%的续航里程。但在低温环境下，热泵空调系统会失效，而PTC加热系统仍可以工作。热泵空调系统成本较PTC高很多，对于制暖需求不高的地方，热泵不具备性价比。我们判断未来一段时间，热泵技术的市场渗透将以高端车型为主，并且采用“热泵+PTC”向中低端产品渗透。PTC仍将是新能源车发展趋势下具有确定性增量的组件，随着新能源车行业发展，需求持续提升。