国泰君安证券(香港)：汇森股份（02127）港股公司研究报告-中国领先的板式家具出口商

汇森家居(02127) 以出口额计，汇森家居(02127.HK)是2019年中国最大的板式家具出口商。公司主要专注于以原设计制造(ODM)方式生产及销售板式家具，透过家具贸易商销往海外市场。 公司公布2021年上半年盈喜，期内公司未经审核收入较2020年同期增长超过40%，股东应占利润同比增长超过45%。2020年业绩回顾：公司收入38.96亿元(人民币，下同)，同比增长4.7%；股东应占利润同比下滑4.9%至5.41亿元，主要由于上市开支增加1,942万人民币以及汇兑亏损8,530万人民币(2019年财年汇兑收益280万人民币)。如剔除此两项影响，则税前利润同比上升11.2%。每股基本基本盈利0.24元，上年同期每股基本盈利0.25元。 1.中国家具出口的景气度持续，美国板式家具进口缓慢复苏：受新冠疫情影响，全球供应链大量订单涌入中国内地，中国家具出口在2020年下半年起蓬勃发展。美国进口家具方面，根据弗若斯特沙利文报告，2020年至2024年会缓慢复苏，复合年增长率约为3.0%。 2.与美国板式家具零售商建立稳定的关系：公司自2012年起与沃尔玛建立长期而稳定的业务关系，公司面向沃