东兴证券：行业框架报告：建筑建材行业：内需释放下的新平衡

投资摘要： 行业特性：建筑材料行业的下游是基建和房地产等行业，上游是能源、化工品和矿产等。受宏观政策的影响较大，包括财政政策和货币政策。产能控制和优化政策、环保政策和产品品质要求等行业政策，对供给端和需求端进行要求，会直接影响到行业发展。建筑材料行业属于第二产业的制造业，以产品为核心，容易标准化和规模化，壁垒可以存在于产业链的各个环节。从行业五力模型看，行业中的竞争者格局是建筑材料行业集中度提升是长期趋势。建筑材料出口占比总体不高，特别是存在输运半径的产品。建筑材料需求分布在房地产建设的各个阶段以及存量房装修改造的各个环节。水泥存在运输半径，水泥、玻璃和防水材料的地产链需求占比高，受地产景气度影响大。石膏板、装修供水管、瓷砖和涂料等消费属性的建筑材料和新房、存量房地产的关系都非常的紧密。 2025年房地产持续低迷仍影响建筑材料需求，基建和制造业保持增长和地产回归可期。2025年专项债和中长期国债加大发行力度，中央超长期特别国债助力地方政府财政保证基建投资增长。作为稳增长重要方向，基础设施投资增速在2025年同比增速保持向上。设备更新改造政策和外需拉动下制造业固定资产投资增速较好，但有波