国海证券：化工行业周报：万华化学快速扩张，轮胎进入战略布局期

本周国海化工景气指数为169.99，环比上升2.17，给予行业“推荐”评级。投资建议：轮胎行业迎来战略布局期当前，化工行业上游处于景气高位，下游受到严重挤压，展望未来一年，重点布局下游利润可复苏的行业和上游业绩可持续的行业。轮胎行业进入战略布局期，短期来看，2021Q4和2022Q1，轮胎行业利润开始好转，基于两个判断，第一，供给收缩，中小轮胎企业开始关停，根据卓创资讯的数据，10月14日，山东半钢胎企业的开工率降到了55.9%，正常情况下的开工率在70%左右，山东全钢胎企业的开工率的开工率在60.5%，正常情况下的开工率在70%以上，双控和现金流转负是两个原因，尤其是部分上市公司二季度的经营现金流净额都已经转负；第二，海运费价格有所松动，10月15日，中国出口集装箱美西航线指数为2296，环比上周提升7.5%，仍低于9月3日的2319，出口压力有所缓解。轮胎底部反转，在供给收缩和需求好转的背景下，我们认为，轮胎的利润率水平将逐渐恢复。长期来看，中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突出，高端市场通过渠道力量实现进口替代，国际化和品牌化两大趋势不可逆转，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟，