开源证券：农林牧渔行业周报：2021Q3猪价疲软，上市猪企财务压力初显

周观察：2021Q3猪价疲软，上市猪企财务压力初显猪周期下行阶段，养殖企业常会面临资金偿付压力及融资渠道缩紧压力的双重挤压；而产能去化背后则是基于稳定运营方案下的经营策略调整及规模扩张减速。我们认为，进入深度亏损阶段后，各养殖企业竞争优势的比较将由利润表转向现金流量转向资产负债表。截至2021年10月22日，主要上市生猪养殖企业已披露Q3业绩预告，部分企业完成正式报告的披露。我们基于各家企业前三季度盈亏情况及参考全年盈利预测对亏损幅度、利润留存及融资渠道等指标进行梳理对比。在行业整体财务压力较大的背景下，各家企业的融资渠道将决定其在下行周期的业绩弹性和承压能力。基于2021年9月能繁母猪存栏规模，我们预计行业在未来半年仍将面临较大面积亏损。猪价下行期，我们认为持续实现季度周期现金流净额管理及资产负债控制将有利于公司更为长期的健康持续发展。周观点：重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团2021年猪价下行，关注头部猪企α机会。短期猪肉价格承压，建议重点关注符合行业转型趋势、管理效率突出企业牧原股份。生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业，重点推荐