国信证券：鲁泰A（000726）-二季度收入下滑16%，毛利率环比小幅提升

鲁泰A(000726)核心观点上半年海外需求承压致业绩下滑，二季度毛利率环比小幅改善。公司是全球色织面料生产龙头，主要产品梭织面料和衬衣。2023上半年公司收入同比下滑15%至28.4亿元，归母净利润下降44%至2.2亿元，业绩下滑主要由于海外品牌去库存影响订单，上半年面料/衬衣产能利用率分别仅70%/84%。分业务看，面料和衬衣收入分别下滑20%/增长11%，面料的人民币单价受益于人民币贬值，但美金单价随着棉价回落和竞争加剧有一定回落。由于开机率不足，上半年毛利率下降至21.4%，同时汇兑收益相比去年上半年有所减少，最终归母净利率减少4百分点至7.8%。二季度收入环比小幅增长，但在较高基数上同比降幅仍有扩大，毛利率、净利率环比均有1个百分点改善。上半年资本支出3.5亿元，面料、衬衣产能分别有小幅增加。行业景气度有望逐季好转，中长期功能性面料产能投放有望贡献稳健增长。1）从近期行业情况看，海外品牌订单从二季度开始逐步改善，下半年有望延续环比向上趋势。2）中长期看，公司的2000万米针织面料、3500万米功能性面料、3000万米高档色织面料将于今明年陆续新增产能，贡献收入稳步增长。8月1