华安证券：泸州老窖（000568）-Q2实现弹性高增，业绩表现超预期

泸州老窖(000568)主要观点：事件描述8月28日，泸州老窖发布2023年中报。公司23H1/23Q2实现营业收入145.93亿元/69.83亿元，同比变动+25.11%/+30.46%；公司23H1/23Q2实现归母净利润70.90亿元/33.78亿元，同比变动+28.17%/+27.16%。业绩表现略超市场预期。停货提价拉动吨价上行，尾部白酒实现量价齐升分产品来看，公司上半年中高档酒（含税价150元/瓶及以上，包括1573、特曲、窖龄酒等）营收增长25.24%，其他酒类（税价150元/瓶及以下，包括头曲、黑盖等）营收增长29.23%，其中中高档酒呈量减价升（销量-3.0%、吨价+29.1%），上半年低度国窖提价停货、1952/老字号特曲提价等措施有效保证了公司高线产品的价值链体系；其他酒类呈量价齐升（量+21.2%、价+6.6%），公司继续优化尾部产品结构，实现了普通酒类的吨价上升。其他方面，2023年上半年传统渠道/新兴渠道营收分别+28.82%/-22.73%。截止2023年6月末，经销商数量共计1812家，境内/境外分别净减少2/15家。产品结构拉动毛利率提升，上半年盈利能