国信证券：纺织服装海外跟踪系列三十三：露露乐檬二季度收入增长18%，库存改善好于指引

事项：公司公告：2023年9月1日，Lululemon披露截至2023年7月30日的2023财年二季度业绩，公司收入增长18%至22.1亿美元，固定美元收入增长20%，净利润增长18%至3.4亿美元；季末库存金额同比增加14%至16.6亿美元。国信纺服观点：1）Lululemon业绩一图概览：2023财年二季度业绩好于管理层指引，库存改善好于预期。2）二季度业绩：收入增长18%，运费下降促进毛利率提升；库存同比增长14%，低于收入增速。3）分地区：二季度中国市场强劲增长61%，占比达到12.6%，美国增长11%。4）指引和展望：上调2023财年收入增长指引至17%-18%，三季度库存增长预计高单至低双，四季度库存增长与销售增长相对一致。5）风险提示：疫情持续反复；海外需求疲软影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损。6）投资建议：收入维持快速增长，库存增速再次超预期回落，中国市场持续亮眼，看好中国运动鞋服产业链龙头企业。2023财年二季度Lululemon收入延续快速增长，库存增速再次超预期回落，公司上调全年指引，同时预计三季度库存增速进一步放缓，四季度库存增速将保持与销售增长相对一致。