东吴证券：酒鬼酒（000799）-2024年中报点评：着眼长期，转型攻坚

酒鬼酒(000799) 投资要点 事件：2024H1营业总收入9.94亿元，同比-35.5%；归母净利润1.21亿元，同比-71.32%，2024Q2营业总收入5亿元，同比-13.27%；归母净利润0.48亿元，同比-60.87%。 收入降幅收窄，坚定转型进行时。24H1公司酒类收入9.9亿元，同比-35.6%，分产品看，①内参24H1收入同比下滑60.8%，量价同比-44.4%/-29.5%，估算内参Q2收入1.5亿元左右，伴随基数走低，单季度同比降幅收窄。24年公司全面严控内参出货，暂停非主品配额，坚定聚焦主品培育。甲辰版内参实行小批量发货，并削减经销商随量返利比例，将费用更多投入C端红包/赠酒等，推动新品批价稳步上行。②酒鬼24H1收入同比下滑30.1%，量价同比-29.3%/-1.1%，估算Q2同比-20%左右，24年公司明确加强样板市场及核心终端建设，预计红坛、内品宴席场景表现良好，库存进一步去化，实际动销优于收入表现。③湘泉24H1收入同比+36.3%，承接大众价位带需求，低基数下实现较快增长。 结构下移拉低毛利，前置费用拖累净利。利润端，24Q2归母净利率同比-11.6p