天风证券：建筑材料行业专题研究：资源品存涨价预期，关注工业金属、建筑建材资源业务行情

资源品涨价宏观条件基本具备 美联储降息有望释放流动性，大宗商品价格有支撑。美联储自1954年起经历了13次完整的加息周期，历次加息对美国产出水平、通货膨胀、金融市场和汇率产生了深入影响，并且对新兴市场国家外汇市场、金融市场和产出水平带来较强的溢出效应。2022年3月17日，美联储加息25个基点，开启新一轮加息周期，最新一轮加息周期带动了资金从新兴市场向成熟市场的回流，同时也推高了世界整体的利率水平。至23年7月27日，美国联邦基金目标利率达5.5%。之后美国失业率及核心CPI同比变动水平均逐步回落，至23年12月，美国核心CPI同比涨幅已回落至3.9%，失业率为3.7%。24年9月美联储开始降息，降息幅度为50bp，随后两次调整利率，至24年末利率为4.5%，我们判断25年降息趋势或有望延续。资源品牛市本质是货币宽松+需求向上+供给受限三者共振所致，自上而下看，我们认为资源品牛市通常伴随着货币宽松（美债收益率下行、M2增速提升）和美元走弱趋势，通胀预期升温推高宏观多头逻辑。同时从宏观基本面指标看，PPI、PMI通常处于上升通道，库存呈现下行。截至24年末，一年期美债收益率下行至4.2%