东兴证券：商贸零售2021年9月社零数据跟踪：9月社零环比改善，部分可选消费与线下渠道拉动显著

9月社零数据环比改善，可选消费增速反弹为主要拉动。2021年9月社会消费品零售总额同比+4.4%，较2019年同期+7.8%，两年平均增速为3.8%。增速环比8月份提高了1.9pct.，整体增长有所提速。1—9月份，社会消费品零售总额同比增长16.4%，两年平均增速为4%。其中必选消费保持低速平稳增长，粮油、食品类、饮料类和日用品类分别同比+9.2%、10.1%和0.5%，增速与8月份基本持平；部分可选消费增长明显提速，成为拉动社零整体改善的主要因素。餐饮和化妆品增长提速，金银珠宝类表现亮眼。9月餐饮收入同比+3.1%，两年平均+1.61%，自然灾害影响逐渐消退，以及在疫后多地下发消费券的刺激作用下，增速相较于8月份实现由负转正，其中限额以上餐饮收入同比+5.5%；化妆品类在同期高基数的情况下实现同比+3.9%，高于7、8月份的增速水平，美妆消费需求有所提振。同时考虑到今年双11预热提前至9月底，李佳琦通过《所有女生的OFFER》对双11重点品牌的产品和折扣进行持续的宣传，或影响部分美妆消费需求延期释放，因此9月美妆销售呈现缓慢复苏态势。本次双十一延续两轮玩法，10月和11月是消费需求