天风证券：有色金属行业研究周报：能源瓶颈发酵，供给扰动引发锌价大幅上行，建议关注基本金属供给侧扰动带来的反弹

周观点：能源瓶颈发酵，供给扰动引发锌价大幅上行，建议关注基本金属供给侧扰动带来的反弹多国电价飙涨，能源危机背景下的全球平衡被打破，全球锌缺口可能超16万吨。全球最大锌冶炼企之一比利时Nyrstar宣布将进一步削减其三家欧洲冶炼厂的锌产量，从周三起减产高达50%。其在欧洲三家精炼锌冶炼厂总产能合计70万吨/年，按减产50%计算影响全球2.5%供给。作为抗风险能力相对较强的巨头企业，已经因为能源问题出现减产，其他海外布局锌冶炼的巨头如嘉能可等是否也会因为欧洲、印度等地紧张的电力或能源问题减产或关停值得被思考，全球锌供需缺口可能因为连锁性的减产而进一步被拉大。从国内情况来看，9月受湖南、云南、广西、内蒙古限产限电影响，精炼锌产量不及预期环比减少2500吨+。而10月以后无论是以云南为代表的南方企业还是以青海为代表的北方企业，可能都会因为限电+季节等的多重不利因素影响而出现产能进一步环比缩减。锌下游应用分布于基建、建筑、汽车等领域，以镀锌需求为主。今年国内需求总体稳定、海外需求表现相对强劲，在海内外供给端受到共振影响的背景下，锌价有望继续上行而带来产业链利润重估。建议关注锌冶炼企业：锌业股份、