华安证券：通信行业周报：四季度市场风险偏好或下行，看好通信板块相对配置价值

主要观点：本周观点1）四度市场风险偏好或下行，通信在成长板块具有相对配置价值。国家统计局前8个月经济数据显示经济下行压力加大，货币政策层面四季度预计难以边际宽松，美联储Taper渐近造成分母端压力，因此四季度市场风险偏好料将下行。目前，成长板块里半导体、锂电、新能源等高景气赛道估值均处于高分位，而通信板块相对低估，而且我们预计Q3、Q4业绩将呈现增速提升态势，因此目前配置或在左侧享受较高安全边际。2）三季报业绩预告多数预喜，部分重点公司超预期。截至上周已发布通信公司业绩预告全部预喜，部分公司业绩预告显示三季度环比动能仍然强劲，超出市场预期、其中中兴通讯三季度扣非净利环比快速提升，广和通在上游承压下三季度业绩仍然稳健，和而泰三季度环比稳定显示出阿尔法属性，华测导航前三季度业绩预告复合市场预期。3）均衡配置应对市场波动，建议关注运营商、光模块、物联网、军工通信。在经营数据逐季向好，移动年底回A在即，以及高分红背景下，我们看好运营商的防御性配置价值。光模块成长能力或被市场低估，我们预计高速数通模块年均增速或不低于25%，原材料成本压力下模块降价节奏趋缓，利好龙头厂商利润改善。上半年行业数据显