东方证券：农业2021年第43周周报：生猪周期至暗时刻

核心观点生猪养殖已进入深度亏损阶段。自2021年年初，猪价至今已连续9个月下跌，截至10月15日，生猪价格跌至12.03元/千克，同比下降59.7%。在猪价低迷和成本高涨的双重挤压下，生猪养殖亏损严重。外购仔猪养殖模式自今年3月份起已经进入亏损阶段，自繁自养模式也从下半年起陷入亏损。截至10月15日，外购仔猪的养殖利润为-716.64元/头，同比减少1118.52元/头，自繁自养生猪的养殖利润为-601.05元/头，同比减少2408.37元/头。目前生猪养殖亏损程度达到历史最高水平。受猪价下行影响，生猪养殖板块上市公司第三季度业绩普遍出现亏损，且单季度亏损程度处于历史较高水平。在亏损的上市公司中，牧原股份降幅最低，同比下降104.90%-109.80%，金新农降幅最高，同比下降321.19%-364.03%。第三季度生猪养殖上市公司出栏量较去年同期有所增加，但在头均亏损的背景下，较高的出栏水平加重了亏损程度，同时部分企业结合生猪市场行情，对公司存货计提减值准备，从而造成大规模亏损。生猪养殖板块已经步入上市公司普遍出现单季度亏损的至暗时刻。风险提示农产品价格波动风险、疫病风险、行业竞争与