东吴证券：酒鬼酒（000799）-2024H1预告点评：持续投入，坚定转型

酒鬼酒(000799) 投资要点 事件：公司预告24H1收入10亿元、归母净利1.1~1.3亿元，分别同比下滑35%、69~74%。相应估算24Q2收入、归母净利分别同比下滑12%、53~70%。 坚定转型，慢即是快。24Q2公司实现营收5.1亿元，环比24春节（估算24Q1+23M12合计收入约7亿元+）来看，Q2淡季收入保持平稳兑现。1）估算内参Q2收入1亿+，伴随基数走低，同比降幅收窄。24年公司全面严控内参出货，暂停非主品配额，坚定聚焦主品培育。甲辰版内参实行小批量发货，并削减经销商随量返利比例，将费用更多投入C端红包/赠酒等，推动新品批价稳步上行。2）估算酒鬼及其他Q2收入合计4亿元不到，同比降幅个位数。24年公司明确加强样板市场及核心终端建设，推动省内动销同比正增。截至6月底，公司已启动11个样板市场，通过持续开展消费者活动，宴席场次、消费者扫码数量等终端动销数据均同比大幅改善。 动销培育持续投入，前置费用拖累盈利。24Q2利润下滑较多，净利率同比下降约10~14pct至7.3~11.3%，主因销售费用同比增长。为提升动销、强化消费培育、保障渠道盈利，估算24Q2费用额同比