国信证券：塔牌集团（002233）-全年业绩承压，Q4盈利水平底部回升

塔牌集团(002233)核心观点行业景气不佳，公司业绩承压。2022年实现营收60.35亿元，同减21.76%，归母净利润2.66亿元，同比-85.5%，扣非归母净利润3.19亿元，同比-80.11%，EPS为0.22元/股，拟10派1.2元（含税），其中22Q4营收19.23亿元，同比-22.2%，归母净利润1.62亿元，同比-69.2%。全年业绩下降明显主要由于受疫情多点散发及房地产调控累计效应等影响，水泥需求明显减少，价格降幅较大，同时，成本端明显上升致盈利承压。Q4盈利水平底部回升，全年费用端及资债结构继续优化。2022年销售水泥1826万吨，同比-7.7%，其中Q4单季度销量613.76万吨，同比+18%，主因低基数效应影响；全年水泥吨收入同降67.3元至299.4元，主要受粤东地区房地产需求低迷，叠加广西、福建水泥无序涌入影响，供需关系阶段性失衡，其中Q4单季度吨收入约304元/吨（全口径），环比Q3基本持平，价格基本企稳；全年吨成本在煤炭价格中枢上行背景下上升21.9元至249.5元，吨毛利下降89.2元至50元，随着煤炭价格回落，Q4单季度吨毛利环比提高31.1元至58