五矿证券：2025Q2保险业资金运用情况点评：负债驱动，股票及债券投资占比创新高

事件描述 国家金融监督管理总局发布2025年二季度保险公司资金运用情况。 事件点评 保险资金运用余额突破36万亿，2025上半年同比+17.39%。低利率环境下“存款搬家”、保险公司加大分红险等浮动收益型产品的销售力度，保险行业保费收入持续提升。截至2025Q2，保险公司累计实现保费收入37349.82亿元，同比+5.31%；保险资金运用余额达到36.23万亿元，同比+17.39%。分项看，人身险公司资金运用余额32.60万亿，同比+17.65%；财产险公司资金运用余额2.35万亿，同比+11.25%。 保险资金债券投资规模及占比均创下近年新高，银行存款和基金配置比例下降。保费收入稳健增长带动保险资金运用余额持续提升，保险公司存在“被动配债”压力。截至2025Q2，保险资金债券投资规模17.87万亿。地产弱周期叠加化债背景下，非标等高收益资产规模持续压缩，三季度预定利率下调有利于带动保费收入持续扩张，险资债券投资规模将进一步提升。险资债券投资以利率债为主，资产负债匹配需求下长久期利率债、尤其是票息相对更高的地方政府债仍为险企青睐的标的。2025Q2，人身险和财产险公司对银行存款和基金配