山西证券：纺织服装行业周报：2022年裕元集团鞋履制造业务量价齐升，毛利率同比改善

投资要点本周专题：裕元集团发布2022年年报3月15日，裕元集团公布2022年报。2022年，公司实现营收89.70亿美元/+5.1%，其中，制造业务营收为62.03亿美元（含鞋履、鞋底、配件及其他业务），同比增长26.2%，占比69.2%；宝胜零售业务营收27.67亿美元，同比下降23.5%，占比30.8%。2022年，公司实现归母净利润2.96亿美元/+157.5%。公司拟派发末期股息0.70港元/股，2022全年派息比率77%。量价拆分：2022年鞋履出货量为2.73亿双/+14.4%，鞋履平均售价20.93美元/双，同比+12.0%，创历史新高。客户结构：公司鞋履制造业务客户包括NIKE、ADIDAS、PUMA、SALOMON、ASICS等，2022年，公司对前两大客户实现收入22.03、13.75亿美元，占公司鞋履制造业务比重为38.6%、24.1%，CR2为63%，同比下滑7pct。产能布局：2022年，印尼、越南、中国大陆、其他（孟加拉、柬埔寨、缅甸等地）鞋履制造产能占比为46%、38%、10%、6%，中国大陆产能占比进一步下降。2022年，公司综合产能利用率为87%，同