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招商证券:水电行业专题研究:外送通道畅通在即,装机增长+联合调度带来高成长性

发布者:wx****1d
2024-12-23
1 MB 18 页
能源 招商证券
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招商证券:水电行业专题研究:外送通道畅通在即,装机增长+联合调度带来高成长性.pdf
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本文旨在测算国能大渡河未来的增长潜力。一方面,特高压投产后高电价的外 送电量有望增长,为公司带来利润提升;另一方面,双江口等水电站投产后将 带来电量增长,梯级联调有望带来增发效益,进一步增厚公司业绩。 ❑ 川渝特高压投运便利电力外送,国能大渡河潜在业绩弹性超 16%。大渡河开 发条件优越,坐拥较为稀缺的水电资源,上游、中游、下游分别规划 10/8/10 个梯级电站,目前已投产装机容量为 1742 万千瓦。国电电力水电机组主要集 中在子公司国能大渡河,长期以来由于外送通道不畅,大渡河流域弃水问题 较为严重,公司水电业绩增长受到限制。川渝特高压交流工程是四川省“十 四五”电力规划重点任务之一,建成后输电能力超 350 亿千瓦时,预计将于 2025 年夏季高峰前投运。川渝特高压投运后,国能大渡河部分水电有望送往 重庆,电力外送后度电电价估计将提升 0.045 元/千瓦时。据测算,若国能大 渡河 15%水电外送重庆消纳,不考虑新增装机投产带来的电量增长,2026、 2027 年业绩增量将超 3 亿元,对应国电电力 2023 年水电板块业绩弹性超 16%,对应整体业绩弹性超 5%。


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