信达证券：健之佳（605266）-外部因素致业绩短期承压，股权激励焕发新动力

健之佳(605266) 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营业收入90.81亿元（yoy+21%），实现归母净利润4.14亿元（yoy+11%），扣非归母净利润约4亿元（yoy+7%）。2024年一季度实现营业收入23.14亿元（yoy+7%），归母净利润约0.52亿元（yoy-32%），扣非归母净利润0.5亿元（yoy-32%）。 点评： 2023年营收端展现经营韧性，净利率下降致利润增速不及营收增速。①2023年公司营收端增长21%，彰显公司经营管理的韧性。2023年个账改革减少居民个人医保收入，居民消费行为趋于谨慎，公司的医保结算收入（以医保个人账户收入为主）占主营业务收入占比从2022年的52%下降至2023年的46%。同时，2023年公司共389家药店开通门诊统筹资质（仅占门店数量的8.14%），而公司所处区域门诊统筹因处方来源尚未突破，外流处方较少，致使门诊统筹政策的集客红利尚未呈现。②2023年公司归母净利润增速为11%，归母净利润增速慢于营收增速，主要是2023年公司净利率下降0.28个百分点（2023年公司净利率为4.56%），一方面系公司