中国银河：轻工行业月报：国补带动下游需求显著修复

核心观点 国补带动下游需求明显修复。 家居：国补带动下游需求明显修复。2025年3月家具类零售额168亿元，同比+29.5%，同比增速进一步提高；前3月累计零售额429亿元，同比+18.1%。国补叠加三月开门红，零售数据持续修复。 电动自行车：以旧换新明显提速。据商务部数据，截至2025年3月11日，有超过165万名个人消费者享受到电动自行车以旧换新政策，累计补贴10亿元，人均约600元。截至2025年4月11日，全国电动自行车售旧、换新各352.6万辆，大幅超过2024年总量，相当于2024年工作总量的255.5%。自2024年9月工作启动以来，全国已累计售旧、换新各490.6万辆；截至4月13日，电动自行车以旧换新带动新车销售101.2亿元。 包装：下游需求平稳，铝价有所回落。 2025年3月，我国社会消费品零售总额40940亿元，同比+5.9%；2025年1-3月，社会消费品零售总额累计值124671亿元，同比+4.6%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类23年3月同比分别-+4.4%/+8.5%/+1.1%/+8.8%，下游需求整体增长。成本端看，截至20