民生证券：迎驾贡酒（603198）-2023年三季报点评：洞藏拉动结构优化，品牌势能持续上行

迎驾贡酒(603198)事件：公司10月27日发布2023年三季报，2023年Q1-3累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润48.04/16.55/16.11亿元，同比+23.42%/+37.57%/+37.40%，其中23Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润16.61/5.91/5.81亿元，同比+21.89%/+39.48%/+36.84%。截至23Q3期末，合同负债5.06亿元，同比+20.82%，环比持平，未透支预收。产品结构升级进展顺利，省外市场持续发力。分产品看：23Q3中高档白酒(洞藏、金银星系列)/普通白酒(百年迎驾贡、糟坊系列)分别实现营收12.10/3.70亿元，同比+29.61%/+5.26%，占比76.58%/23.42%。洞藏系列势能强劲，洞6/9卡位100-300元和省内主流价位契合，经多年培育迎来放量期，洞16/20锚定次高端，年内以合肥为试点由公司集中资源独立运作，未来或承接洞6/9高势能顺利实现梯次升级。分区域看：23Q2省内/省外市场实现营收10.45/5.35亿元，同比+29.52%/+11.87%，占比66.14%/33.86%。公司省