信达证券：CXO系列之CRO行业深度报告：政策引领行业升级，硬实力护航企业勇闯3.0时代

本期内容提要:深度参与新药研发过程，全球CRO行业景气度不断上行，有望成为千亿美元市场。全球CRO行业经过40余年的发展，已经与药企形成战略合作或定制化合作关系，深度参与新药研发过程。目前，政策推动药物创新、人口老龄化、新兴技术的涌现持续推动新药研发投入上升，据Frost&Sullivan预测，全球制药行业研发投入将在2024年达到2270亿美元，中国制药研发投入将在2024年达到476亿美元。但在新药研发过程中，存在周期长、失败率高、投资回报比下降、“专利悬崖”、监管严格等多种不利因素，为降本增效，药企对CRO的需求旺盛，驱动CRO行业蓬勃发展，据Frost&Sullivan预测，2024年全球CRO行业市场规模可达960亿美元，有望成长为全球千亿美元规模的市场。成本低、盈利能力强，中国CRO行业大有可为。中国CRO行业尚在高速发展阶段，集中度低于全球，通过对全球及中国代表性CRO公司2020年各项指标进行对比，可发现：1）国内公司收入增速远超国际，行业处于高速增长期。2020年两家国外公司出现收入负增长，国际平均收入增速为7.0%，国内公司平均收入增速为36.7%；2）国内公司净利