天风证券：汽车行业专题研究：“金九”成色不足，“银十”渐入佳境

乘联会发布数据：9月乘用车批发销量173.7万辆，同比-16.1%，环比+15.0%，较19年同比-9.0%；零售销量158.2万辆，同比-17.3%，环比+9.0%，较19年同比-11%。芯片短缺影响供给，“金九”成色不足。受芯片短缺影响，目前汽车市场基本处于供给决定需求状态，市场需求延迟，导致9月乘用车批发销量173.7万辆，同比-16.1%，环比+15.0%，较19年同比-9%；零售销量158.2万辆，同比-17.3%，环比+9.0%，较19年同比-11%。分品牌看：（1）9月豪华品牌零售20万辆，同比-23%，环比8月+0.1%，但较19年9月同比+3%，体现高端换购需求仍较旺盛；（2）主流合资品牌零售69万辆，同比-31%，环比8月+6%，较19年9月同比-22.0%；（3）自主品牌零售69万辆，同比+5%，环比8月+16%，较19年9月+6%，头部自主品牌产业链韧性强，较有效地化解芯片短缺压力，且在新能源车型上获得明显增量。新能源汽车加速渗透，高景气度延续。据乘联会，9月新能源乘用车批发销量35.5万辆，同比+184.4%，环比+14.7%。其中插电混动销量5.7万辆，同比